Opzione put su obbligazioni. Opzione (finanza)

N dl - l Opzioni su tassi di interesse caps, floors, ecc. Segue un succinto elenco di opzioni esotiche, con la loro definizione, senza pretesa di esaustività in quanto tale mercato è caratterizzato dalla frequentissima nascita di nuovi strumenti. Floor è un contratto con cui l'acquirente, dietro pagamento di un premio unico o rateale, acquista il diritto a ricevere dal venditore alla fine di ogni periodo di riferimento, un importo pari alla differenza del prodotto fra un capitale nozionale ad un tasso prefissato e un tasso variabile di mercato LIBOR e altri ;di conseguenza il venditore del floor paga il differenziale se il floor rate è maggiore del tasso di mercato. Dei tre approcci, quello di piu' generale applicazione e' il terzo, in quanto consente di simulare, nell'arco della vita dell'opzione, l'effetto sul prezzo della distribuzione dei proventi nonche' le scelte assumibili dal detentore in relazione alla convenienza dell'esercizio anticipato.

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Ad esempio, se ho la facoltà di acquistare un bond tra 90 giorni a un prezzo di 97 contro la quotazione attuale di 95, evidentemente mi aspetto che il bond salga a un valore ancora superiore, magari a o più. Non su tutti i bond le opzioni valgono la pena Viceversa, se acquisto una opzione put, sto scommettendo al ribasso.

In pratica, esercito la facoltà di vendere solo se il bond quoterà alla scadenza pattuita meno del prezzo concordato. Al termine del presente allegato A e' riportata una esemplificazione della procedura di calcolo del coefficiente delta secondo la formula di Black e Scholes per le opzioni call.

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Opzioni put Nel caso di opzioni put di tipo europeo il valore di equilibrio coerente con il modello sopra descritto si ottiene dalla relazione di parita' call - put. Si riportano di seguito i piu' diffusi.

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Opzioni su valute Nel caso di opzioni su valute la formula di riferimento richiede una modifica per tenere conto del rendimento associato alla valuta che di solito non viene riconosciuto al detentore dell'opzione. In tali casi e' sufficiente sostituire nelle citate formule il valore S con Se -qt dove q e' il tasso di interesse della valuta oggetto del contratto quella acquisibile nel caso di call, quella vendibile nel caso di put.

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N dl - l Opzioni su obbligazioni Nel caso di opzioni su obbligazioni la formula tradizionale di Black e Scholes richiede i seguenti aggiustamenti: - ove non vi siano stacchi di cedole durante la vita dell'opzione: sia il prezzo dell'obbligazione sottostante sia quello di esercizio dell'opzione sono espressi "tel-quel"; - per le operazioni con scadenza successiva alla stacco di una o piu' cedole: il prezzo dell'attivita' sottostante e' calcolato sottraendo al corso "tel-quel" dell'obbligazione il valore attualizzato delle cedole in scadenza nel periodo di vita dell'opzione N dl - l Opzioni su tassi di interesse caps, floors, ecc.

In proposito, si osserva che i contratti in questione andranno considerati come un paniere di opzioni che da' vita ad una serie di possibili pagamenti.

Prevede la consegna fisica dei titoli dopo cinque giorni dalla scadenza. Sono negoziate all'IDEM e possono avere scadenza mensile o trimestrale marzo, giugno, settembre e dicembreIn ogni seduta sono presenti le prime tre scadenze mensili e trimestrali. Per ogni call e put sono negoziati almeno 9 prezzi di esercizio, di cui uno è at the money o vicino e almeno 4 per parte.

In particolare, ad ogni singolo pagamento previsto nella vita del contratto e' applicata la formula di Black sostituendo al prezzo future il valore forward del tasso di mercato scelto come indice relativo al periodo compreso tra la data di determinazione del medesimo e quella del possibile pagamento. Come prezzo di esercizio andra' computato lo strike rate.

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Opzioni americane Le opzioni americane danno al detentore, rispetto a quelle europee, la facolta' aggiuntiva di anticipare l'esercizio rispetto alla data di scadenza. In generale, la valutazione di tali opzioni prende come punto di partenza il valore di una corrispondente opzione europea, alla quale viene aggiunto il valore di esercizio anticipato, che puo' essere piu' o meno rilevante a seconda dei casi.

Tale contratto è indicato per un operatore economico avente un credito di medio-lungo termine a tasso variabile e che si vuole coprire dal rischio di ribasso dei tassi.

Si raccomanda agli intermediari che intendono operare sul mercato delle opzioni di avere accesso a sistemi informativi che consentano di calcolare il coefficiente delta da applicare alle opzioni utilizzando modelli appropriati ai vari strumenti negoziati.

Il collar è la combinazione fra cap e floor, dove i due contraenti sono coperti dall'evento a loro sfavorevole. Un interest rate collar in posizione lunga acquisto equivale all'acquisto di un interest rate cap e alla vendita di un interest rate floor. L'obiettivo di chi acquista un interest rate collar è tipicamente quello di ridurre il costo di acquisto di un interest rate cap, attraverso l'incasso del premio sulla vendita dell'interest rate floor.

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Raramente vengono usate le semplici opzioni europee e americane dette "plain vanilla". Più sovente, si usano opzioni dalla struttura complessa, dette esotiche.

Ed ecco spuntare la possibile soluzione dei derivati, anche se non per tutti i bond. Ma di strumenti per proteggersi contro i rischi ne esistono. Ricordiamo, infatti, che rendimento e prezzo si muovono in direzione opposta. Ad esempio, se ho la facoltà di acquistare un bond tra 90 giorni a un prezzo di 97 contro la quotazione attuale di 95, evidentemente mi aspetto che il bond salga a un valore ancora superiore, magari a o più. Non su tutti i bond le opzioni valgono la pena Viceversa, se acquisto una opzione put, sto scommettendo al ribasso.

L'"esotismo" di questo tipo di opzioni è rappresentato da clausole aggiuntive che possono valutare l'evoluzione della quotazione del titolo opzioni path-dependant definirne alcuni limiti di validità. La crescente complessità dei mercati finanziari ha portato a una proliferazione di questo tipo di strumenti.

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Esistono le opzioni packages, le opzioni binarie, le opzioni sentiero dipendenti, le opzioni composte, le opzioni su più di un bene sottostante e molte altre ancora.

Un esempio di opzione esotica sentiero-dipendente è l'opzione asiatica, in cui il pay off dipende dalla media dei prezzi del sottostante nel periodo considerato.

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Per valutare le opzioni esotiche si possono seguire vari approcci.